Долговой рынок: еженедбный обзор (26 октября - 30 октября)

Сырьевой рынок в отрицательной зоне. Котировки Brent снизились до 37,89 долл/барр (-9% нед/нед), достигнув минимумов июня. Во многом это объясняется сворачиванием аппетитов к риску на рынках из-за введения карантинов в Европе, а также планами Ливии нарастить добычу до 1 млн. барр/день в течение следующего месяца. Отметим смешанные еженедельные данные по запасам в США: хотя запасы нефти выросли на 4,3 млн. барр, суммарные запасы бензина и дистилляторов упали на 5,4 млн. барр, что указывает на восстановление спроса на моторное топливо. Генеральный секретарь ОПЕК подтвердил, что ОПЕК+ будет придерживаться курса на достижение баланса спроса и предложения нефтяного рынка. На этом фоне вполне вероятно, что на встрече в конце ноября ОПЕК+ отложит запланированное с января увеличение добычи на 2 млн. барр./день, что, в условиях устойчивого восстановления спроса в Азии, может стать драйвером возвращения нефти в ценовой диапазон последних месяцев 39-43 долл./барр.

Золото остается в районе 1900 долл./унция, подтверждая свою защитную функцию. При этом, по оценкам Bloomberg, оно может подорожать на 10-12% в течение года на фоне нулевых процентных ставок и масштабной денежной эмиссии для стимулирования мировой экономики.

Рынки суверенного долга захлестнула волна распродаж, наблюдалось бегство из активов развивающихся стран. Мировые рынки снижаются на фоне роста числа новых заражений COVID-19, ситуация с коронавирусом в Европе продолжает ухудшаться, отсутствие прогресса в переговорах о стимулировании экономики США не добавляет оптимизма. Долларовые выпуски стран ЕМ показали рост доходностей, причем в этот раз российские бумаги на фоне обвала нефтяных котировок оказались в числе аутсайдеров. Так, доходности 10-ти летних бондов Бразилии, Индонезии и Мексики прибавили 7 бп нед/нед. Турецкие выпуски вновь показывают более существенный рост доходностей (+17 бп нед/нед). Российская суверенная кривая на прошлой неделе выглядела хуже аналогов, прибавив в доходности в среднем 10-15 бп. На волне падения нефтяных котировок в корпоративном сегменте наибольший рост доходностей продемонстрировал нефтегазовый сектор.

Негатив на глобальных площадках дал проекцию и на внутренний рынок российского госдолга, завершившего неделю на минорной ноте. Кривая ОФЗ взлетела вверх в среднем на 10-15 бп, причем наибольший рост наблюдался на дальнем конце кривой (доходность десятилетнего бенчмарка достигла отметки 6,17% (+17 бп нед/нед)). На наш взгляд, рост заболеваемости COVID-19 и ограничение деловой активности в ближайшее время продолжат оказывать давление на настроения инвесторов. В тоже время, несмотря на ухудшение рыночной конъюнктуры, Минфин установил очередной рекорд, продав флоутер на 430 млрд. руб. с премией RUONIA+0,59%. Объем размещения 11-летнего выпуска с постоянным купоном составил 6,36 млрд. руб. Корпоративный сектор также пока продолжает запланированные размещения, несмотря на расширение спредов.

Валюты ЕМ в октябре показали разноплановую динамику. При этом, индекс валют развивающихся стран, по версии JP Morgan, вновь снизился на 0,3%. Основной аутсайдер – турецкая лира, ослабевшая на 7,5% к доллару США. Рубль, реал и восточноевропейские валюты потеряли 2-3%. Китай, Индонезия, Мексика и ЮАР – в зеленой зоне: валюты в октябре укрепились на 2-4% к доллару. Рубль на прошлой неделе вслед за обвалом нефти усилил падение. Пара USD/RUB закрепилась выше уровня в 79,5 руб./долл. (+4,44% нед/нед). Сохраняется достаточно много факторов оказывающих давление на национальную валюту: неоднозначные перспективы экономического роста и спроса цен на нефть, рост заболеваемости, ежедневно устанавливающий все новые антирекорды, результаты выборов в США. Пара USD/RUB, на наш взгляд, пока продолжит находиться в сформировавшемся диапазоне 75-80 руб./долл.