Долговой рынок: еженедельный обзор (07 октября - 11 октября 2024г)

Нефтяные котировки остаются в справедливом диапазоне (75-80 долл./барр) и завершают неделю по бренду на уровне 78,76 долл./барр. (+0,8% нед/нед). Сохраняющаяся геополитическая напряженность на Ближнем Востоке является основным источником их поддержки. Росту цен способствовало также повышения цен Саудовской Аравией на свой основной сорт нефти Arab Light на 90 центов против ожиданий увеличения на 65 центов. С другой стороны, прошла новость о том, что министр обороны Израиля собирается посетить Вашингтон, который не заинтересован в эскалации конфликта до окончания президентских выборов в США. Это может говорить о том, что ответные действия Израиля в отношении Ирана задерживаются как минимум на месяц. Кроме того, Минэнерго США на фоне замедления экономического роста в США и Китае понизило прогноз спроса на «черное золото» в 2025г. на 300 тыс б/д до 104,3 млн. б/д. В таких условиях есть риск локальной корректировки цен на нефть – ближе к нижней границе справедливого диапазона (к 75 долл.барр.). При этом, мы ожидаем сохранение диапазона 75-80 долл./барр. в среднесрочной перспективе.

Базовая инфляция в США ускорилась выше ожиданий, но статистика по рынку труда нестабильна. Рынки по-прежнему закладывают почти 90% вероятность снижения ставки в ноябре на 25 бп. На этом фоне, глобальный долговой рынок, изначально заложивший более оптимистичный подход, продолжает корректироваться вверх по доходностям. Европейский регулятор нацелен на дальнейшее снижение ставки. При этом, несмотря на мягкую риторику спикеров, долговой рынок еврозоны продолжил инерционное ценовое движение вниз, следуя преимущественно за базовым активом. Развивающиеся рынки тоже завершают неделю в красной зоне. По мере усиления ценового давления, консенсус-прогноз делает ставку на дальнейшее ужесточение ДКП со стороны бразильского ЦБ, что ставит Бразилию в противоречие со 2-й экономикой региона – Мексикой, готовой снизить ставки в 3-й раз в следующем месяце после выхода сентябрьских данных о замедлении годовой инфляции. Инфляционная статистика по Индонезии выглядит позитивно, что повышает вероятность возможного дальнейшего смягчения ДКП в этом месяце. Однако, несмотря на хорошую макростатистику таких развивающихся экономик как Мексика и Индонезия, гособлигации этих стран следуют за глобальными площадками, продолжая терять в цене. Турецкие суверенные долларовые облигации находятся под давлением из-за высокой инфляции. Замещающие российские облигации продолжают чувствовать давление продавцов. Значительная вероятность дальнейшего роста ключевой ставки и высокие ставки по рублевым депозитам способствуют оттоку средств в рублевые активы. Доходность индекса замещающих облигаций Cbonds подпрыгнула до 12,7% годовых (+90 бп нед/нед).

Ослабление рубля продолжилось. Биржевой курс CNY/RUB за неделю вырос до 13,56 (+0,2% нед/нед), на межбанке курс к доллару установлен на уровне 95,82 руб./долл. (+0,85% нед/нед). Окончание срока лицензии Минфина США на операции с Мосбиржей оказало ключевую роль на динамике курса рубля. С 12 октября нерезиденты уже не смогут выводить свои активы. По нашим оценкам, рубль краткосрочно еще может продолжить нисходящий тренд инерционно, учитывая то, что серьезное сопротивление по паре CNY/RUB находится на уровне 14 и около 102 по USD/RUB. Тем не менее, как мы и писали ранее, во 2-й половине октября мы ожидаем укрепления рубля в диапазон 13,0-13,2 по паре CNY/RUB 91-91 руб./долл. USD/RUB по паре на фоне крупных дивидендных выплат экспортеров, а также ввиду роста продаж валюты в рамках бюджетного правила.