Долговой рынок: еженедельный обзор (14 февраля - 18 февраля)

Обзоры
финансовых рынков

В нефтяном секторе повышенная волатильность, что преимущественно связано с политическими рисками. Несмотря на то, что нефть находится под давлением из-за наметившегося завершения ядерной сделки с Ираном, нефтяные котировки завершили неделю вблизи достигнутых максимумов. Поступили сообщения, что западные страны близки к соглашению с Ираном, которое снимет нефтяное эмбарго с 3-го крупнейшего поставщика ОПЕК. Объем свободных мощностей Ирана на конец января оценивался примерно в 1,3 млн барр/день, что лишь немногим меньше, чем у СА. Однако, как скоро и в какой объеме иранская нефть может очутиться на рынке сложно сказать, а вот геополитическая напряженность на границах России и Украины все больше и больше усиливается, что не дает нефтяным котировкам сильно просесть. Бренд завершил неделю на уровне 93,8 долл./барр, оставаясь практически на достигнутых максимумах (-1,26% нед/нед), что сохраняет высокую вероятность возобновления роста. При отсутствии снижения геополитической напряженности на следующей неделе ожидаем колебания котировок вблизи достигнутых уровней 93-95 долл/барр.

Ожидания резкого повышения ставки ФРС снизились на этой неделе. Кривая UST немного сползла по доходности на 2-4 бп нед/нед в среднем по всей кривой. На рынке гособлигаций США появились признаки нехватки ликвидности, что усиливает волатильность. На мировых рынках ЕМ наблюдается risk-off на фоне обострения геополитики в Восточной Европе – котировки акций снижаются, доходности по бондам преимущественно растут. Российская суверенная кривая вновь в аутсайдерах ввиду обострения геополитической напряженности в конце текущей недели. Судя по новостному фону ситуация на украинско-российской границе накаляется и чем реально все закончится сейчас, наверное, не может сказать никто. Геополитика оказывает крайне негативное влияние на котировки российских активов, курс доллара вновь поднялся выше 77 руб./долл., а 5Y CDS на Россию штурмует очередные вершины - 246-254 пунктов (+34 бп). Доходности суверенной кривой взлетели в среднем на 35-50 бп нед/нед, а доходность российского бенчмарка финишировала на отметке 4,66% годовых (+46 бп нед/нед). Корпоративные российские еврооблигации не отстают и также реагируют на резкое ухудшение внешнеполитической обстановки и противоречивый новостной фон (+30-35 бп нед/нед по доходности).

Рынок российского внутреннего госдолга также во власти геополитических факторов, которые продолжают «выдавливать» иностранных инвесторов из ОФЗ. Индекс RGBI обновил годовой минимум, опустившись к самым низким значениям с начала 2016г. Жесткий сигнал Банка России и повышенные прогнозы по ключевой ставке также двигают доходности рублевых госбумаг вверх. Вся кривая ОФЗ к концу торгов пятницы стойко закрепилась выше 10,1-10,2% (в среднем прибавив 6-11 бп нед/нед). На наш взгляд, инвесторы закладывают пока в базовый сценарий ужесточение ДКП в марте до 10% (+50 бп), но все будет зависеть от динамики инфляции. При этом, для сценария +50 бп кривая ОФЗ в текущий момент выглядит немного перепроданной под воздействием геополитического давления. Минфин на фоне ухудшения рыночной конъюнктуры на этой неделе вновь отменил первичные аукционы. Первичный рынок корпоративного долга остается под гнетом геополитики.

На этой неделе наблюдалась очень сильная волатильность рубля. В начале недели на фоне высокой нефти и некоторого ослабления внешнеполитического напряжения рубль очень быстро отыграл все потери текущего года, опустившись ниже 75 руб./долл. Но, торжество рубля продолжалось недолго. Негативный новостной фон в конце недели вновь задрал рубль выше 77,33 руб./долл. Risk-off на активы ЕМ в целом, укрепление доллара в преддверии роста ставки ФРС, ослабление глобального аппетита к риску играют не на пользу национальной валюте. Однако, ЦБ РФ пока не принял решение по поводу возобновления покупок валюты для Минфина в рамках бюджетного правила, что способно оказать некоторую поддержку рублю в краткосрочной перспективе.