Долговой рынок: еженедельный обзор (14 октября - 18 октября 2024г)

Сокращение геополитических рисков скорректировало нефтяные цены до 73,06 долл.барр. (-7,2% нед/нед). Иран сигнализировал о готовности к деэскалации конфликта, а Израиль о том, что не будет атаковать ядерные или нефтяные объекты. Дополнительное давление на котировки оказали отчеты ОПЕК и МЭА по рынку нефти, понизившие прогнозы спроса на нефть на 2024-2025гг. Ранее, Минэнерго США на фоне замедления экономического роста в США и Китае понизило прогноз спроса на «черное золото» в 2025г. на 300 тыс б/д до 104,3 млн. б/д. В таких условиях, развивается, как мы и ожидали в предыдущем обзоре, локальная корректировка цен на нефть. Техническая картина способствует тестированию отметки в 70 долл./барр., после чего мы ожидаем, что цены вернутся в свой справедливый диапазон (75-80 долл./барр.).

Сентябрьские данные по инфляции в США разочаровали , ожидания по росту цен ускорились. На этом фоне ФРС может занять более жесткую позицию и 05 ноября проголосовать за сохранение ставки, хотя пока рынки более чем с 90% вероятностью закладывают ее понижение на 25 бп. Инфляция в еврозоне уже ниже таргета в 2%. Как результат, ЕЦБ вновь снизил ключевую ставку на 25 бп до 3,4% годовых. Однако, текущие тренды европейский экономики начинают беспокоить регулятора. Развивающиеся рынки не показали однозначной динамики. Замещающие российские облигации продолжают чувствовать давление продавцов. Значительная вероятность дальнейшего роста ключевой ставки и высокие ставки по рублевым депозитам способствуют оттоку средств в рублевые активы. Доходность индекса замещающих облигаций Cbonds подпрыгнула до 13,14% годовых (+44 бп нед/нед).

Негативные настроения, по-прежнему, превалируют на российском рынке. Банк России опубликовал отчет по инфляции, в котором оценил сезонно скорректированную инфляцию в сентябре в 9,8% годовых против 7,5% в августе. Инфляционные ожидания населения показали резкий скачок. Корпоративное кредитование продолжает ускоряться. В таких условиях, Банк России, скорее всего, повысит ставку на заседании 25 октября и видимо снова пошлет жесткий сигнал. Ценовой индекс RGBI продолжает находиться вблизи отметки в 100 пунктов, а вся кривая ОФЗ вновь сдвинулась на север по доходностям на 5-10 бп нед/нед. На этой неделе Минфин провел размещение 2-х классических выпусков на общую сумму около 33,6 млрд. руб. Короткие флоутеры эмитентов 1-2 эшелона остаются наиболее оптимальной инвестиций в условиях повышенных инфляционных рисков. На первичном рынке рублевых облигаций на этой неделе прошло несколько интересных размещений.

Ослабление рубля продолжилось. Биржевой курс CNY/RUB за неделю вырос до 13,61 (+0,37% нед/нед), на межбанке курс к доллару установлен на уровне 96,7 руб./долл. (+1,6% нед/нед). На следующей неделе начинается налоговый период, пик которого придется на 28 октября, что поддержит национальную валюту. Также, если Банк России повысит ключевую ставку 25 октября выше рыночных ожиданий (выше 20%), это может быстрее укрепить рубль. С другой стороны, давление на рубль продолжит по-прежнему оказывать внешнеторговый фактор, а также снижение нефтяных цен на мировом рынке.