Долговой рынок: еженедельный обзор (15 апреля - 19 апреля 2024г.)

Рост суммарных запасов нефти и нефтепродуктов в США на 10,7 млн. барр. за последнюю неделю превысил ожидания. В СМИ появилась также информация о возможности начала продаж нефти из госрезерва США летом текущего года. Все это оказало давление на нефтяные котировки, которые, несмотря на эскалацию конфликта на Ближнем Востоке, упали до 87,38 долл/барр. Негативом для цен явились также новости о том, что страны ОПЕК+ в марте недовыполнили сокращение добычи на 0,5 млн. барр./день (ОАЭ, Ирак и Казахстан перепроизводят нефть уже 3 месяца подряд). В результате, нефть скорректировалась почти на 3% нед/нед. Однако, по нашим оценкам, геополитическая напряженность и повторное введение санкций США на венесуэльскую нефть способны удержать котировки в диапазоне 87-90 долл./барр.

Риторика представителей ФРС особо не изменилась. Данные по розничным продажам и промышленному производству США выходят довольно сильные, что дает повод ФРС оставить ставку на текущих отметках до конца года. На этом фоне вся кривая казначейских облигаций США вновь понялась вверх на 11-12 бп нед/нед. При этом, поддержку казначейским облигациям США оказал очередной виток геополитических рисков на Ближнем Востоке. Дезинфляционная динамика статданных в странах ЕС и высокая вероятность снижения ставки ЕЦБ уже в июне повысило спрос на европейские долговые бенчмарки. Долговые рынки развивающихся стран завершают неделю на минорной ноте. Доходность российского индекса замещающих облигаций Cbonds продолжает удерживаться в том же диапазоне 6,3-7,5% годовых, сектор «замещающих» российских облигаций остается привлекательным для инвесторов. Индекс доходности Cbonds «замещающих» облигаций на конец недели составил 6,57%. Нашими фаворитами остаются долларовые «замещающие» выпуски Газпрома.

По нашим оценкам, апрельская инфляция может составить 0,5-0,6%, т.е. около 6% mm saar, что видится тревожным сигналом. Однако, инфляционные ожидания продолжили снижение. Макростатистика привела к разнонаправленному движению кривой ОФЗ в течение этой недели. Однако, мы не видим оснований для продолжительного «ралли» длинных ОФЗ, т.к. полагаем, что на ближайшем заседании (26 апреля) ключевая ставка будет сохранена на текущем уровне (16%), а риторика регулятора не претерпит существенных изменений. Аукционы Минфина прошли без неожиданностей, предоставив премии по доходности на уровне 2-4 бп ко вторичному рынку. Ведомство суммарно разместило около 80,1 млрд. руб. В корпоративных выпусках мы отдаем предпочтение бумагам 1-2 эшелона. Первичный рынок активно размещается, несмотря на отсутствие оптимизма в госбондах. "Интерлизинг" разместил 3-х летние биржевые облигации серии 001Р-08 на 3 млрд. руб. Купонный период - 30 дней. Погашение номинальной стоимости осуществляется амортизационными