Долговой рынок: еженедельный обзор (17 января - 21 января)

Нефтяной рынок штурмует новые высоты. В Казахстане добыча нефти полностью восстановлена. Однако, в ряде других нефтедобывающих регионов обстановка обострилась, что вызывает опасения возможного дефицита на нефтяном рынке. Так, в Абу-Даби (ОАЭ) нефтехранилища подверглись атаке беспилотников, а на нефтепроводе Ирак-Турция произошел пожар. ОПЕК в январском ежемесячном обзоре сохранила прогноз роста спроса на нефть в текущем году на уровне 100,8 млн. барр./день, что также является драйвером нефтяных котировок, которые по бренду финишировали на отметке 87,74 долл./барр. (+1,6% нед/нед). Инвестбанки разошлись в оценках и дальнейших прогнозах на «черное» золото. По данным Bloomberg, Morgan Stanley предрекает рост бренда до 100 долл./барр. в этом году, в то время как Citigroup ожидает коррекцию и консолидацию котировок в диапазоне 70-75 долл./барр. По нашим оценкам, геополитические риски на текущий момент оказывают поддержку нефти, и мы предполагаем торги в краткосрочной перспективе в диапазоне 85-88 долл./барр.

На глобальных площадках значительная волатильность. Доходность UST-10 вплотную приближается к 2%. Рынки лихорадит на фоне опасений по поводу высокой инфляции, а также возможных ускоренных и более решительных действий Федрезерва. Заболеваемость новым штаммом «Омикрон» в мире растет, что отчасти усиливает risk-off на мировых рынках. На рынках долларовых евробондов развивающихся стран вновь разноплановая динамика. Решение банка Турции приостановить снижение ставки нашло позитивный отклик – перепроданные долларовые бумаги страны несколько скорректировались. Бразильские выпуски также смотрелись лучше основного тренда. Но в целом, ухудшение настроения на мировых площадках на фоне ожиданий резкого ужесточения ДКП в США приобретает устойчивый характер и сказывается на ЕМ. Российские евробонды вновь в аутсайдерах. Резкий рост странового риска вызвал обвал в суверенных еврооблигациях. Негативные тенденции на рынке американского долга также способствовали продажам. Практически вся российская суверенная кривая сдвинулась вверх по доходности в среднем на 20-40 бп. Доходность российского бенчмарка финишировала на уровне 3,96% годовых (+45 бп нед/нед). Корпоративные российские еврооблигации тоже попали под давление геополитики. Даже российские нефтянники, несмотря на рост нефтяных цен, демонстрируют сильное ценовое падение и рост доходностей на 22-26 бп нед/нед.

Снижение котировок продолжается и на российском внутреннем рынке. Встреча в Женеве в конце недели прошла спокойно, не принеся намеков на разрядку и снижение геополитических рисков. Кривая ОФЗ вновь перевернулась, приобретая выраженный инвертированный характер. Видимо инвесторы закладывают в котировки повышение ключевой ставки в феврале уже на 100 бп до 9,5% (1-6 летние гособлигации торгуются в диапазоне 9,65% - 9,8% годовых). В условиях высокой инфляции и повышенного геополитического давления текущие уровни, на наш взгляд, выглядят равновесными. Тем не менее, для более длинных бумаг можно отметить неплохую точку входа. В условиях негативной рыночной конъюнктуры и геополитической напряженности, Минфин на этой неделе отменил размещение ОФЗ. На первичном рынке корпоративного долга тоже единичные размещения.

Рубль на этой неделе снова самая слабая валюта ЕМ. На развивающихся рынках отмечался рост большинства валют против доллара, но рубль шел в противофазе с общим трендом на фоне растущих российских рисков военной эскалации с Украиной. Переговоры в Женеве в конце недели, как и ожидалось, не принесли ничего определенного и рубль в итоге финишировал на отметке в 77,45 руб./долл. (+1,6% нед/нед). При этом, пока поддержку рублю оказывают налоговые платежи, но после их завершения на следующей неделе пара USD/RUB может отправиться к 80 руб./долл.