Долговой рынок: еженедельный обзор (20 марта - 24 марта)

Нефтяной рынок продолжает находиться под давлением на опасениях того, что ФРС продолжит повышать ставки, что приведет к рецессии. С другой стороны, поддержку котировкам оказал отчет Минэнерго США, указавший на резкое сокращение запасов нефтепродуктов в стране. Нефть марки Brent финишировала на отметке 75,0 долл./барр, практически не изменившись к уровню прошлой недели. Встреча ОПЕК+ состоится 3 апреля, где, скорее всего, альянс будет придерживаться своей стратегии по сокращению добычи на 2 млн. барр./сутки до конца года, несмотря на то, что банковский кризис скорректировал вниз цены на нефть. В краткосрочной перспективе мы ожидаем движение цен в диапазоне 75-80 долл./барр.

ФРС, как и ожидалось, повысил ставку до 4,75-5,00% (+25 бп) и признал, что финансовые условия ужесточились из-за банковского кризиса. Прогнозы регулятора закладывают еще одно повышение ставки, а затем ее сохранение на этом уровне до конца года, с последующим снижением на 75 бп в 2024г. Диапазон по пику ставки на 2023г. остался на прежнем уровне 5,0-5,25%, тогда как прогноз по уровню инфляции немного ухудшен – до 3,3% на конец года (ранее 3,1%). Однако, рынок видит более оптимистический сценарий – снижение ставки на 75-100 бп уже в текущем году. В связи с этим, кривая доходностей UST продолжила опускаться на этой неделе в среднем на 20-25 бп нед/нед. Котировки эталонной бумаги UST-10 достигли 3,38% (-18 бп нед/нед). Мировые Центробанки вслед за ФРС и ЕЦБ продолжили повышать ставки. Банковский кризис внес свою лепту и ликвидность отправилась в «безрисковые» долговые бенчмарки. «Мажорная» динамика продолжилась и на развивающихся рынках. В российских евробондах вновь отмечается повышенный спрос в «замещающих» и «юаневых» выпусках.

На внутреннем рынке госдолга инвесторы на этой неделе отыгрывали небольшое укрепление рубля, а также новость о замедлении инфляции – 5,1% г/г. Доходности госбумаг в среднем снизились на 5-10 бп нед/нед. Кривая доходностей в текущий момент находится в диапазоне 7,76 – 10,45% на сроке от 1 до 10 лет. В краткосрочной перспективе не видим особых драйверов для роста бумаг и ожидаем «боковой» тренд. Индекс корпоратов RUCBITR демонстрирует положительную динамику, и мы полагаем, что на краткосрочном диапазоне спреды к госдолгу в наиболее высококачественных корпоративных облигациях срочностью 1-3 года снизятся с текущих 70-80 бп до 55-65 бп.