Долговой рынок: еженедельный обзор (30 сентября - 04 октября 2024г)

Нефтяные котировки вернулись в свой справедливый диапазон, который мы обозначали в предыдущих отчетах, 75-80 долл./барр. На опасениях эскалации конфликта на Ближнем Востоке (Израиль заявил, что готов нанести удар по нефтяным объекта Ирана) цены на нефть марки Brent взлетели более чем на 9% нед/нед и финишируют на отметке 78,14 долл/барр. С другой стороны, страны ОПЕК вполне могут компенсировать поставки нефти на мировой рынок в случае прекращения экспорта из Ирана. Так, резервные мощности Саудовской Аравии, по оценкам экспертов, позволяют увеличить добычу на 3 млн б/с, а ОАЭ – на 1,4 млн б/с, что в полной мере компенсирует потерю иранских поставок в случае военной операции. Тем более, что альянс и так планирует увеличить добычу нефти с декабря, несмотря на слабый спрос со стороны азиатских стран. В связи с этим, мы подтверждаем наши среднесрочные оценки сохранения справедливого ценового диапазона в 75-80 долл./барр.

Статистика по рынку труда в США и риторика ФРС свели практически на нет вероятность снижения ставки в ноябре на 50 бп. На этом фоне вся кривая доходностей UST сдвинулась на север в среднем на 25-30 бп нед/нед, а эталонная бумага UST-10 завершает неделю на уровне 3,98% (+23 бп нед/нед). Долговой рынок еврозоны двигался за базовым активом. Развивающиеся площадки выглядят разнопланово. Турецкие долларовые 10-ти летние гособлигации вновь оказались в аутсайдерах. Замещающие российские облигации продолжают чувствовать давление продавцов.

Российский внутренний рынок продолжает тестировать все новые ценовые минимумы. Индекс гособлигаций RGBI упал до 100,16 (-2,1% нед/нед) на фоне растущих ожиданий дальнейшего ужесточения ДКП ЦБ РФ. Все говорит о том, что ключевая ставка вновь будет повышена на 100 бп до 20%. Вся кривая доходностей сдвинулась на север на 30-70 бп нед/нед. Минфин РФ на этой неделе разместил флоутер и ОФЗ с фиксированным купоном на общую сумму 35,2 млрд. руб. В корпоративном сегменте инвесторы, по-прежнему, предпочитают бумаги с переменным купоном. На первичном рынке рублевых облигаций на этой неделе отмечалась невысокая активность.

Ослабление рубля продолжилось. Биржевой курс CNY/RUB за неделю вырос до 13,53 (+0,6% нед/нед), на межбанке курс к доллару установлен на уровне 95,01 руб./долл. (+0,74% нед/нед). Завершение сентябрьского налогового периода ускорило падение рубля. С другой стороны, поддержать национальную валюту в краткосрочной перспективе может тот факт, что Минфин в октябре уменьшит ежедневный объем покупки валюты в 2,6 раза. С 07.10 – по 06.11 ведомство направит на покупку валюты в рамках бюджетного правила 71,8 млрд. руб. Продажа валюты (с учетом зеркалирования всех операций ФНБ) в октябре составит 5,3 млрд. руб. против 0,2 млрд. руб. в сентябре, что в целом является позитивной новостью для рубля. Крупные дивидендные выплаты Татнефти, Новатэка и Газпромнефти (суммарно на 400 млрд. руб.) в октябре также будут играть на стороне национальной валюты. На этом фоне, несмотря на возможную слабость рубля в первой половине октября, к концу месяца мы ожидаем пару CNY/RUB в диапазон 13,0-13,2, а USD/RUB – 91-92 руб./долл., чему также будет способствовать и квартальный налоговый период, стартующий во второй половине месяца.