Долговой рынок: еженедельный обзор (4 мая - 6 мая)

Обзоры
финансовых рынков

Нефтяной сектор продолжает свое восходящее движение (Brent – 113,22 + 6,8% нед/нед), чему способствуют опасения поэтапного введения эмбарго со стороны ЕС, а также возможный запрет на обслуживание российских нефтяных грузов из России, что может ограничить поставки в третьи страны. Статистика Минэнерго США, продемонстрировавшая на этой неделе с одной стороны, неожиданный рост запасов сырой нефти на 1,3 млн. барр., а с другой - падение запасов нефтепродуктов сильнее ожиданий и сокращение экспорта топлива, не оказала существенного влияния на котировки «черного золота». Заседание ОПЕК+ не преподнесло сюрпризов. Картель согласовал на июнь традиционное расширение квот на 432 тыс. барр./день. Альянс пока не реагирует на призывы США об увеличении объемов добычи для снижения мировых нефтяных котировок. Сдерживающим ценовой рост фактором выступило лишь заявление США о готовности в краткосрочной перспективе приступить к пополнению стратегических запасов (в зависимости от рыночной ситуации). Тем не менее, давление геополитики и смягчение ковидных ограничений в Китае создают дальнейшие предпосылки для продолжения ралли бренда в диапазон 115-120 долл./барр.

ФРС в рамках ожиданий повысила ставки на 50 бп до 0,75-1,00% годовых. Кроме того, утвержден план по сокращению баланса с 01.06.22. Аналогичный сигнал по ставке был дан и на ближайшие заседания (+50 бп). Монетарная политика ФРС пока остается мягкой, а краткосрочные реальные ставки США все еще отрицательные. В этих условиях, замедление инфляции не гарантировано. Мы не исключаем, что ставка ФРС может быть поднята до 3% и даже выше уже в этом году, что приведет в свою очередь к глобальному укреплению доллара.. Долговые рынки развивающихся стран следовали за базовым активом. Россия избежала дефолта. Корпоративные евробонды российских эмитентов пока вообще не интересны инвесторам из-за продолжающихся проблем с Euroclear.

На внутреннем рынке ввиду короткой рабочей недели отмечались низкие объемы торгов. Рынок двигался преимущественно в боковом направлении. В конце недели инвесторы предпочли зафиксировать прибыль после интенсивного роста в апреле. Кривая доходностей сместилась на север в среднем на 15-25 бп. Внутренний долговой рынок уже полностью заложил снижение ключевой ставки до 10,5-11% в этом году, в связи с чем, в краткосрочной перспективе мы ожидаем преимущественно боковой тренд. Рынок корпоративного долга начинает постепенно оживать. На следующей неделе мы ожидаем низкие объемы торгов на внутреннем рынке из-за длинных выходных.

Российский валютный рынок продолжает укрепляться к другим валютам, несмотря на снятие некоторых валютных ограничений. Предложение со стороны экспортеров по-прежнему превышает спрос со стороны импортеров. Импорт в России упал на 70%, что сократило спрос на валюту на 1 млрд. долл./день. На этой неделе валютная пара USD/RUB упала до 2-х летнего минимума, протестировав уровень в 65,3 руб./долл. После майских праздников ожидается, что рубль вполне может укрепиться до 60 руб./долл. на фоне продолжающегося дисбаланса экспорта/импорта. На ослабление рубля могут повлиять только ожидания смягчения введенных ранее ограничений на валютные операции.