финансовых рынков
|
Нефтяной рынок на этой неделе находится под давлением из-за «торговых войн Трампа» и решения ОПЕК+ о наращивании добычи с апреля. Увеличение составит 138 тыс. б/с в апреле с конечной целью довести прирост до 2,2 б/с к 2026г. Альянс, видимо, начинает борьбу за долю рынка и готов к более низким ценам на углеводороды в условиях ожидающегося в этом году профицита на рынке нефти. Нижняя граница справедливого диапазона нефтяных котировок может опуститься до 60 долл./барр. Brent скорректировался на этой неделе до 70,36 долл./барр. (-5,5% нед/нед), но ОПЕК в этот раз не стал поддерживать цены. На этом фоне мы опускаем наш среднесрочный справедливый диапазон до 65-80 долл./барр. Глобальные рынки настроены более позитивно в отношении снижения ставки ФРС, доходности гособлигаций США упали до многомесячных минимумов. Вероятность снижения ставки в июне уже выросла более 86% (против 63% неделей ранее), а в июле более 58% респондентов ожидают еще одно снижение ставки ФРС. На фоне слабой экономической статистики из США вся кривая UST опустилась вниз на 8-15 бп нед/нед, а эталонная бумага UST-10 финиширует на отметке 4,32% годовых (-10 бп нед/нед). ЕЦБ, как и ожидалось, снова снизил ключевую ставку на 25 бп до 2,65%. Годовая инфляция в феврале составила 2,4% против 2,5% месяцем ранее. Экономический рост в еврозоне остается около нулевой, а эскалация торговых войн может привести к снижению темпов роста в еврозоне. Доходности гособлигаций стран еврозоны подскочили на опасениях увеличения госрасходов для финансирования инфраструктурных проектов, а также на фоне ожидаемого роста оборонных расходов в Европе. Тарифные решения Трампа и геополитическое давление администрации США вынуждают Евросоюз принимать меры бюджетного стимулирования, что может привести к усилению инфляционного давления, а также расширению предложения европейского госдолга. На этом фоне, кривая европейского госдолга поднялась вверх на 30-34 бп нед/нед. Развивающиеся рынки финишируют на мажорной ноте, двигаясь за базовым активом. Турецкий ЦБ снова снизил ставку на 250 бп до отметки в 42,5% годовых. Но этот факт был ожидаемым и рынок практически не отреагировал на снижение ставки. Крепкий рубль на фоне ожидаемого улучшения геополитической ситуации поддерживает ралли в замещающих облигациях на российском рынке. Курс рубля формирует благоприятную точку входа в замещающие выпуски. Рубль сейчас, по нашим оценкам, переоценен, рынок ожидает ослабления рубля, и потенциал дальнейшего роста цен замещающих облигаций сохраняется. Доходность индекса замещающих облигаций Cbonds на конец недели составила 8,97% (-30 бп нед/нед). Данные Росстата по недельной инфляции показали замедление темпов роста цен. На рынке госдолга продолжают превалировать позитивные настроения, факторами поддержки которых являются ожидания улучшения геополитической конъюнктуры и дезинфляционные тенденции в российской экономике. На фоне возможного завершения украинского конфликта спрос на российский госдолг резко вырос, объемы торгов ОФЗ бьют исторические рекорды. Вся кривая ОФЗ от 3 до 10 лет находится уже в диапазоне 15,0-15,5% годовых. При этом, потенциал снижения доходностей (особенно в средней и дальней части кривой), по нашим оценкам, сохраняется. Минфин вновь провел успешные аукционы, разместив 2 классических выпуска и досрочно выполнив план за 1 кв. 2025г. В корпоративном сегменте также наблюдается активация покупателей в качественных выпусках с фиксированным купоном. На первичном рынке корпоративных эмитентов было несколько интересных размещений. Под влиянием ожидаемого смягчения геополитической напряженности, рубль продолжает держаться в диапазоне 88,5-90 руб./долл. Пара USD/RUB финишировала на уровне около 90 руб./долл. (+1,7% нед/нед), CNY/RUB – 12,44 (+1,6% нед/нед). Поддержит рубль и ожидаемый рост продажи валюты в рамках бюджетного правила. Так, ЦБ с 7 марта по 4 апреля 2025г. будет продавать валюту на 5,96 млрд. руб. против 5,56 млрд. руб. в прошлом месяце. Однако, сокращение торгового профицита (снижение экспорта и роста импорта) закладывает фундаментальную основу для ослабления национальной валюты в среднесрочной перспективе. В связи с этим, текущее «геополитическое ралли» в рубле мы оцениванием как временное и ожидаем скорое коррекционное движение. |
