На этой неделе ЦБ может снизить ключевую ставку впервые с марта прошлого года. Такого прогноза придерживаются 32 из 34 аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg. Западные экономисты считают, что финансовый регулятор уменьшит ставку на 0,25 п.п., до 7,50%.
Глава Банка России Эльвира Набиуллина также недавно намекнула на возможное снижение ключевой ставки. Во время выступления на ПМЭФ-2019 она отметила, что инфляционные риски стали ослабевать, и ЦБ готов рассмотреть снижение показателя.
Однако ряд экспертов полагают, что сейчас далеко не лучший момент для снижения ключевой ставки. Мы разобрались во всех «за» и «против», а также выяснили, как изменения ключевой ставки повлияют на жизнь обычных россиян.
Почему именно сейчас ЦБ нужно снижать ключевую ставку?
Последний раз регулятор снижал ключевую ставку в марте 2018-го. Тогда ЦБ на протяжении трех лет последовательно опускал показатель – с 17% до 7,25%. Однако санкционное давление и закономерный обвал рубля вынудили Банк России вернуться к ужесточению денежно-кредитной политики.
В сентябре и декабре прошлого года ЦБ поочередно повысил ключевую ставку на 0,25 п.п., до сегодняшних 7,75%. Таким способом регулятор пытался упредить не только волатильность рубля, но и риск всплеска инфляции из-за повышения НДС с 18 до 20% в начале 2019-го. В ЦБ опасались, что рост налоговой ставки вызовет ускорение цен до 5,5– 6% в годовом выражении.
Но после пиковых 5,3% в марте инфляция стала снижаться. Сейчас регулятор ожидает замедления роста цен к концу года до 4,7%. Аналитики «ВТБ Капитал» полагают, что этот прогноз может быть вскоре снижен до 4-4,5%.
Курс рубля также стабилизировался с начала года. За пять месяцев российская валюта укрепилась к доллару на 7,5%. При этом, несмотря на обвал нефтяных цен в мае на 14,5% и давление торговой войны между США и Китаем на рисковые активы, рубль продолжает сохранять вполне оптимальный курс в 64,5 к доллару.
Кроме того, ожидание скорого снижения ключевой ставки подтверждает высокий спрос на облигации федерального займа у иностранных инвесторов, добавила главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова.
«Крупнейшие ЦБ развивающихся стран смягчают монетарную политику или рассматривают возможности для этого, что также выступает аргументом в пользу продолжения цикла смягчения кредитной политики Банка России», – напомнил аналитик компании «Фридом Финанс» Александр Осин.
Директор аналитического департамента «Локо-Инвеста» Кирилл Тремасов резюмировал, что грядущее снижение ставки на 0,25 п.п. кажется абсолютно очевидным.
Почему понижения ставки может не случиться?
Оптимистичные прогнозы ЦБ по инфляции не гарантируют, что в ближайшие месяцы не произойдет нового скачка роста цен. К примеру, уже в июле могут резкого взлететь цены на бензин после завершения действия договоренности между властями и нефтяниками. Причем в правительстве пока не выработали единой позиции по поводу топливных цен. Так, вице-премьер Дмитрий Козак утверждает, что власти больше не будут вручную сдерживать стоимость бензина на АЗС. При этом ФАС предложил отрегулировать закупки на бирже, чтобы удержать рост топливных цен.
Если власти так и не примут никаких мер, то за лето топливо может подорожать на 5-10%. Это рискует вновь ускорить темпы инфляции, а также взвинтить инфляционные ожидания. Тогда ЦБ снова придется поспешно возвращаться к ужесточению денежно-кредитной политики.
Еще одним препятствием на пути к снижению ключевой ставки могут стать высокие темпы роста потребительского кредитования. С начала года объем выдачи розничных кредитов вырос на 25,3%. Дело в том, что снижение показателя может еще сильнее подстегнуть спрос на банковские займы, поскольку они станут дешевле.
При этом недавно стало известно, что две трети российских заемщиков с трудом выплачивают долги по кредитам и займам.
Однако сейчас ЦБ пытается сдержать спрос на кредиты посредством регулятивных мер. Осенью регулятор планирует ввести специальные надбавки, которые сделают невыгодной выдачу потребкредитов для банков. При этом дешевых кредитов требует российская экономика, которая в первом квартале продемонстрировала самый низкий рост за последние пару лет (0,5%).
Как изменения ставки скажется на жизни россиян?
Если ключевая ставка все же будет снижена, банки начнут закономерно сокращать ставки по кредитам. Сокращение процентных ставок может произойти не сразу, а в течение двух-трех месяцев. По мнению аналитика Moody’s Ольги Ульяновой, банки могут снизить их даже сильнее, чем на 25 п.п.
Вдобавок снижение ставки ЦБ подстегнет тренд на падение доходности депозитов и тем самым позволит банкам немного увеличить маржу, добавила аналитик.
«Скорее всего, снижение ключевой ставки скажется на ставках по коротким кредитам и депозитам. Меньше этот фактор влияет на длинные продукты — от года и более. Чем длиннее срок депозита или кредита, тем более стабильна его стоимость или доходность», – пояснили в «ВТБ Капитал».
Причем сейчас в банковской системе достаточно рублевой ликвидности, что снижает зависимость процентных ставок от изменений ключевой ставки ЦБ, подчеркнул начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев.
Как резюмировали эксперты, россияне могут не беспокоиться о резком изменении ставок по кредитам или депозитам. В ближайшее время кардинальных изменений среди банковских продуктов не произойдет.
Что будет с ключевой ставкой до конца года?
Если санкционная неопределенность сохранится, то Банк России ограничится лишь одним понижением ставки, уверен экономист Дмитрий Куликов. Но при благоприятных условиях возможны два раунда смягчения денежно-кредитной политики, до 7,25%, добавил директор департамента финансовых рынков банка «Русский Стандарт» Максим Тимошенко.
«Наш базовый сценарий подразумевает еще одно снижение ключевой ставки в сентябре текущего года. Однако, если ФРС будет вынуждена дважды снизить ставки уже в этом году, то это может создать условия и для третьего за год снижения ключевой ставки ЦБ РФ в декабре», – заключил главный экономист «ВТБ Капитала» Александр Исаков
